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Resumen del libro

GameStop Business Case

Por: Letizia Aragues

El efecto de Reddit en Wall Street
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Introducción

A principios de este 2021, las acciones de una anticuada minorista de videojuegos acaparaban todo el protagonismo de Wall Street. Sin previo aviso y sin razón alguna, los títulos de GameStop comenzaron a revalorizarse de manera estrepitosa en un corto periodo de tiempo, llegaron a elevar su precio casi a un 2000 % en menos de un mes, mientras que su negocio continuaba en números rojos y sus tiendas cerradas por la pandemia del coronavirus. Las alzas estaban siendo alentadas por un gran grupo de pequeños inversores que se habían organizado a través de un chat, llamado Wall Street Bets, de la plataforma Reddit. La inversión minorista se había organizado a través de redes sociales para demostrar su fuerza en el parqué estadounidense y habían centrado su objetivo en perjudicar a los hedge funds o fondos bajistas, un tipo de inversión controvertida y criticada que ha ganado gran presencia en Wall Street durante los últimos años y que se había adueñado del total de las acciones de GameStop.

Entonces, ¿por qué pasó esto? ¿Cómo se provocaba esta subida en su cotización? ¿Por qué los hedge funds salían perdiendo? ¿En qué situación se encontraba la empresa?

Contexto e historia

Fundada en 1991 GameStop, es una cadena minorista de venta de videojuegos estadounidense cuyo negocio lleva años en la cuerda floja dada la fuerte competencia ejercida por el negocio online y la falta de adaptación de esta firma a este tipo de comercio. La compañía lleva años cerrando tiendas alrededor del país, en 2019 eliminó 321 y en marzo de 2020 anunció que bajaría la persiana para siempre de otras 300 tiendas, dado que sus cuentas llevan años registrando números rojos. Mientras que en 2016 registró unas ganancias netas de 353 millones de dólares desde 2018 sus balances muestran pérdidas, en 2020 perdió 214 millones de dólares.

Historial de beneficios netos en millones de dólares (Bloomberg)

No solo sus cuentas reflejaban el mal momento que atravesaba su negocio, también su cotización que se mantuvo durante años plana sin apenas cambios. Sin embargo, a finales de enero de este 2021 la compañía acaparó todo el protagonismo de Wall Street, y es que sus acciones se llegaron a disparar un 134,8 % en un solo día. Aún no había finalizado el primer mes del año y GameStop ya crecía más de un 1.000 % en bolsa en lo que iba de ejercicio.

El parqué estadounidense veía incrédulo cómo unas acciones que nunca habían despertado demasiado interés se disparaban mientras no había ninguna razón o seña que respaldara estas sorpresivas subidas en bolsa, ya que era considerado un negocio abocado al fracaso con las cuentas en rojo, cerrando tiendas, y sin un plan claro de futuro. ¿Qué estaba pasando entonces?

Foreros, sí, como se lee, Foreros de Reddit (una plataforma semejante a Telegram) del chat Wall Street Bets (donde se comparten estrategias para ganar dinero en la bolsa americana) se habían puesto de acuerdo para comprar a la vez las acciones de GameStop provocando así un rápido incremento de su precio. El objetivo de esta estrategia era fastidiar y hacer perder dinero a los fondos de cobertura (o hedge funds) que se habían apropiado de las acciones de la compañía y operaban con ellas a su antojo.

El Rally de GameStop en Wall Street

Como ya se ha mencionado anteriormente, la decadencia de su negocio y el poco interés que despertaba este (más allá de los inversores bajistas o fondos de cobertura) hicieron que su cotización se mantuviera prácticamente plana y sin apenas cambios durante los últimos ejercicios, la compañía llevaba desde 2013 cerrando cada año con caídas en bolsa. No obstante, a partir de septiembre de 2020 sus títulos empezaron a despegar y terminaron 2020 con una revalorización del 209 %, lo que significó cerrar su primer año positivo en bolsa después de siete años de decadencia.

Qué las acciones de la compañía empezarán a revalorizarse a partir de septiembre de 2020 no fue casualidad, en dicho mes Ryan Cohen tomó el 10 % de GameStop, en diciembre el empresario aumentaba su participación hasta un 13 %, impulsando así aún más los títulos de la compañía. Cohen es un empresario de éxito fundador de Chewy, una compañía dedicada a la venta online de productos para mascotas que ha conseguido hacer frente al gigante Amazon siendo todo un éxito en el mercado estadounidense.

A raíz de la entrada de Cohen, muchos inversores habrían empezado a fijarse en ese momento en las acciones de GameStop, siguiendo así la estela de este gurú de los negocios, y consiguiendo que la cotización de la compañía empezara a elevar el vuelo. En enero de 2021 Ryan, junto con otros dos socios de su exitoso negocio Chewy, pasaron a formar parte de la junta directiva de la compañía de videojuegos, y declararon su intención de remodelar y aplicar una nueva estrategia para reconvertir un negocio anticuado en un nuevo éxito en la venta de videojuegos online. Aunque estos empresarios hayan manifestado activamente su intención de devolver a la minorista el éxito que una vez tuvo, poco o nada se sabe de la estrategia que llevarán a cabo para conseguirlo.

Pese a estos cambios en la directiva del negocio, la entrada de Chewy no fue la culpable de la estratosférica subida vivida a principios de año por sus acciones, sino que fueron los foreros de Reddit (una plataforma semejante a Telegram) del chat Wall Street Bets (donde se comparten estrategias para ganar dinero en la bolsa americana) los propulsores de tal hito que pretendían fastidiar y atacar a los inversores en corto o inversores bajistas.

Fuente: Statista

¿Qué es un fondo bajista?

Para entender qué pasó con las acciones de GameStop, es necesario comprender que es un fondo de inversión y un fondo bajista. La primera de ellas hace referencia a una institución de inversión colectiva que reúne capital de diversas entidades o particulares y lo invierte en diferentes instrumentos financieros como acciones o bonos del estado. Los fondos de cobertura o fondos bajistas son un tipo de fondo de inversión que se dedica únicamente a apostar a la baja sobre estos activos, es decir, apuesta a que determinadas acciones bajaran y gana dinero cuando así lo hacen, a diferencia de un fondo de inversión tradicional que invierte en diferentes activos como la renta variable con la expectativa de que suban en el futuro y generen rentabilidades.

Los fondos bajistas se caracterizan por ser participados por grandes instituciones, ya que requieren una gran inversión inicial, también les caracteriza que la flexibilidad en la toma de decisiones de inversión de sus gestores es máxima y están sometidos a una menor regulación. El nombre fondo de cobertura hace referencia a que el objetivo de estos fondos es ganar dinero con independencia de si el mercado sube o baja, lo cual es posible gracias a que los gestores pueden protegerse a sí mismos operando en largo (apostar a que las acciones subirán) o en corto (apostar que las acciones caerán).

La clave para entender qué pasó con Gamestop, es comprender qué significa invertir en corto. Este tipo de transacción se da cuando un inversor (en este caso fondo de cobertura) toma prestadas acciones a un prestamista y las vende inmediatamente con la esperanza de volverlas a comprar más tarde a un precio más bajo (el propio hecho de venderlas ya presiona a la baja el precio de la acción), devolverlas al prestamista y quedarse así con la diferencia entre ambos precios.

Por lo tanto, si a pesar de que este inversor vende la acción prestada, el precio de los títulos de la compañía sube, este inversor las comprará inmediatamente, lo que se conoce como cubrir posiciones, para así perder el menor dinero posible ante la expectativa de que estas acciones puedan seguir subiendo de precio y la pérdida de los inversores bajistas sea mayor. 

De esta manera, la gran presencia de estos fondos en algunas compañías, como GameStop, hace que estos inversores tengan la capacidad de manejar e incidir con el valor de las acciones de la compañía a su antojo, sin fijarse en los beneficios o los estados financieros de esta (lo que se conoce como inversión por análisis de fundamentales), generando rentabilidades para su propio beneficio ajenas al desarrollo del negocio empresarial de la compañía.

¿Short squeeze?

La situación de las apuestas bajistas en el caso de Gamestop, era extrema ya que el 100 % de sus acciones eran negociadas en corto, es decir, todos los títulos de la firma pertenecían a fondos de cobertura que apostaban que el precio de sus acciones caería. Su estrategia consistía en venderlas a un determinado valor, el propio movimiento de venderlas hacía que cayera su precio, las volvían a comprar así más baratas, el efecto del incremento de la demanda hacía que el precio subiera de nuevo, y volvían a venderlas para quedarse con la diferencia del precio al que las habían comprado y al que las habían vendido.

Según expertos consultados por Bloomberg, un porcentaje de los títulos de más del 30 % operados de esta forma ya es desorbitado. Que hubiera tal cantidad de fondos bajistas operando con las acciones de la compañía fue lo que hizo que los foreros de Reddit se centrarán en el minorista de videojuegos para atacar así este tipo de inversión tan controvertida y criticada. Fue entonces cuando GameStop vivió su short squeeze (estrangulamiento en corto del mercado) debido a que este grupo de foreros se pusieron de acuerdo para lanzarse a la vez a comprar las acciones de la compañía, provocando así un incremento importante del precio de los títulos en muy poco tiempo.

Un short squeeze es un movimiento del mercado inusual por el cual las acciones de una compañía suben bruscamente en un corto periodo de tiempo, debido a que la apuesta de los inversores en corto no se cumple y en vez de bajar el precio de la acción sube. Así, estos inversores bajistas se lanzan a cubrir sus posiciones rápidamente en cuanto ven que los precios suben en vez de bajar, lo que significa que se lanzan a comprar cuanto antes estas acciones para reducir sus pérdidas ante la posibilidad de que los precios sigan subiendo y devolverlas al prestamista cuanto antes.

La subida del precio de los títulos estrangula a los inversores en corto (que han apostado que el precio de estas bajaría) haciéndoles perder dinero ya que compran la acción que han vendido a un precio más caro en vez de a un precio más barato, que era en lo que consistía su apuesta bajista. De esta manera, el incremento del valor de la acción se da por el efecto de la demanda 'natural' (que en este caso sería la compra masiva realizada por los foreros) sumado a la demanda que generan estos inversores posicionados en corto cuando cubren sus posiciones y compran las acciones, se genera así una espiral de incremento de la demanda y del precio conocida como short squeeze.

La acción de GameStop llegó a subir un 134,8 % en solo un día, y el 27 de enero de 2021 sus títulos se habían revalorizado un 1.914 % en lo poco que iba de año, alcanzaron dicho día su máximo histórico sobre los 347,51 dólares por acción mientras que empezó el año sobre los 17,25 dólares.

Fuente: Statista

 

Sin embargo, tan pronto como vinieron los foreros de Reddit, gran parte de ellos se marcharon tras haber conseguido llevar las acciones a máximos y haber hecho perder dinero a los grandes fondos bajistas. La fluctuación de los títulos de GameStop se movía vertiginosamente, y los títulos empezaron a caer con fuerza una vez el short squeeze se había dado por terminado, apenas unos días después.

El 4 de febrero la cotización de la compañía había caído, hasta los 50 dólares. El objetivo de Reddit se cumplió en gran medida ya que gran parte de los inversores bajistas cerraron sus posiciones y se marcharon de la compañía tras haber perdido dinero con la subida, la propia marcha de estos inversores en corto también propició que su acción retrocediera.

El uno de enero de 2021 el 100 % de las acciones de GameStop se negociaban en corto, mientras que un mes después, una vez dado por terminado el short squeeze, el porcentaje se había reducido a la mitad. En este sentido, Melvin Capital Management, uno de los fondos bajistas más famosos, dirigido por Gabriel Plotkin, se convirtió en una de las bajas entre los hedge funds al verse forzado a cerrar sus posiciones en GameStop después de haber obtenido pérdidas. El fondo terminó enero de 2021 con una pérdida del 53 %, comenzó el año con un capital de alrededor de 12.500 millones de dólares, mientras que a finales de mes este se había reducido a poco más de 8.000 millones de dólares

Cuando las aguas ya parecían estar en calma, los foreros volvieron a intentar una segunda ronda y volvieron a saltar las alarmas en la compañía, haciendo que los títulos subieran el 24 de febrero de 2021 un 103,9 % y un 200 % en la semana. Los inversores del chat Wall Street Bets atacaban de nuevo y organizaron una segunda ronda de compras. Además, el viernes 26 de febrero las acciones de la empresa se vieron impulsadas tras la salida de su director financiero, lo que fue interpretado por los inversores como un cambio a mejor, ya que se iniciaba la búsqueda de un nuevo director que fuera capaz de impulsar la transformación de la compañía.

El cambio del poder ejecutivo de la compañía sentaba bien a sus acciones. Los títulos de la entidad volvieron a subir con fuerza el 3 de marzo después de que GameStop anunciase que nombró a Matt Francis, exlíder de ingeniería de Amazon Web Services, como consejero delegado de tecnología. El 8 de marzo la cotización de GameStop se disparó un 13,4 %, la compañía anunció que el fundador de Chewy, Ryan Cohen, lideraría el área de E-commerce, lo que aumentó las esperanzas de que el minorista de videojuegos pase de ser un negocio anticuado y en decadencia a un referente del mercado. Los inversores que compraron las acciones de GameStop con el único objetivo de fastidiar y hacer perder dinero a los fondos bajistas, podrían haber dado así con un diamante en bruto. Pese al estrangulamiento en corto y al cierre de posiciones por parte de los hedge funds, muchos inversores se han quedado en la cotización de GameStop, y aunque la empresa aún no haya mostrado beneficios o una estrategia para reconducir su negocio el movimiento de Wall Street Bets o la esperanza de que un juguete roto se convierta en el nuevo ‘Amazon de los juguetes’ hace que sus acciones se hayan revalorizado más de un 900 % entre el primero de enero de 2021 y el 24 de marzo.

El BOOM de la inversión minorista

En lo sucedido con los títulos de GameStop mucho tiene que ver el boom que ha vivido la inversión minorista desde el estallido de la pandemia. Las entidades bancarias deben clasificar a sus clientes como "profesionales" o "minoristas", este último término se refiere a un inversor particular con menor experiencia, recursos y capital. Los confinamientos, las altas tasas de ahorro generadas por el parón del consumo a raíz del coronavirus, la proliferación de información financiera a través de la red, como youtubers y chats, ha hecho que durante el 2020-21 hayan crecido exponencialmente los inversores minoristas (o retails) en las bolsas de todo el mundo, pero en especial en Wall Street. En diciembre de 2020 el 20 % de la renta variable estadounidense estaba en manos de este tipo de inversores, tradicionalmente este porcentaje ha variado entre el 10 % y 14 %.

Con el shock del coronavirus, los bancos centrales y los gobiernos de todo el mundo han tomado medidas monetarias y fiscales expansivas para intentar paliar la crisis, generando así una mayor liquidez monetaria en los sistemas, gran parte de este dinero “nuevo” podría haber acabado en los selectivos de Wall Street. Muchos expertos apuntan a que parte del último paquete de estímulo monetario impuesto por el gobierno de Biden, irá a parar a los índices del parqué norteamericano, impulsando aún más la participación minorista en la Bolsa de Nueva York. Parte de este paquete consiste en cheques directos para ciudadanos americanos, como sucedió con las primeras ayudas. Se espera que proporcione unos 400.000 millones de dólares en pagos directos, 1.400 dólares por persona. Analistas de la entidad Deutsche Bank aseguran que esto podría suponer la liberación de más de 150.000 millones de dólares para una nueva ola de compra por parte de pequeños inversores.

Una mayor cantidad de ahorro y de facilidades para participar en la renta variable habría empujado a los selectivos de Wall Street. El S&P 500, el Nasdaq y el Dow Jones se recuperaron con asombrosa rapidez del shock de marzo, cuando llegaron a caer un 30,9 %, 30,12 % y 33,8 % respectivamente), en agosto del 2021 los índices recuperaron sus niveles prepandémicos y cerraron el año con una subida del 15,93 %, 56,9 %, 6,8 %, respectivamente, marcando así máximos históricos.

Según los últimos datos, publicados en junio de 2020, Robinhood, la aplicación de compra y venta de acciones sin comisiones más famosa de EE.UU. y a través de la cual los foreros de Wall Street Bets compraron las acciones de GameStop, contaba con más de 13 millones de usuarios. Se estima que desde que comenzó la pandemia se sumaron más de 3 millones. La mayor parte de estos nuevos usuarios son millennials y pertenecientes a la generación Z. La expansión de plataformas como Robinhood hizo que cientos de jóvenes encerrados en casa con un pequeño volumen de ahorros se dedicaran a comprar y vender acciones con un solo click, la inversión minorista ha pasado así de ser una parte proporcionalmente pequeña del mercado a generar grandes efectos en él.

Dentro de las apps utilizadas para invertir en bolsa y que han vivido fuertes incrementos no solo se encuentra Robinhood, sino que E*Trade Financial, TD Ameritrade y Charles Schwab son algunas de las compañías que dan este servicio y han crecido con creces durante los últimos años. Mientras que las dos últimas compañías registraron 3,84 millones y 1,8 millones de operaciones diarias (DARTS, por sus siglas en inglés) en el pasado mes de junio de 2020, E*Trade logró 1,1 millones. Tras conocerse estos datos, que ponían de manifiesto el incremento exponencial de la inversión minorista en EE.UU., el banco Goldman Sachs afirmó que los inversores retail suponían ya un pilar fundamental en la demanda de valores de bolsa americana y que seguirán aumentando su participación durante los siguientes meses, especialmente ante el incremento de la actividad en plataformas online libres de comisiones.

La SEC investiga el caso Gamestop

El short squeeze vivido por las acciones de GameStop debido al ataque organizado de un grupo de minoristas, hizo perder mucho dinero a los fondos bajistas y creó polémica sobre si el hecho de que un grupo de personas se hubieran puesto de acuerdo para comprar las acciones de una compañía a la vez debía ser considerado, o no, manipulación de mercado.

Poco después de lo sucedido con las acciones de GameStop, la Comisión del Mercado de Valores (SEC) de Estados Unidos se pronunció ante lo ocurrido y aseguró que vigilaría activamente la actual volatilidad de los mercados, y que estaba trabajando con los reguladores para evaluar la situación, después de haber observado fenómenos 'virales' como este. "Somos conscientes y monitoreamos activamente la volatilidad actual del mercado y, de acuerdo con nuestra misión de proteger a los inversores y mantener mercados justos, ordenados y eficientes, estamos trabajando con los reguladores para evaluar la situación y revisar las actividades de entidades reguladas, intermediarios financieros y otros participantes del mercado", indicó la entidad estadounidense.

Tras el revuelo causado y las declaraciones de la SEC, Robinhood anunció que restringía las operaciones con acciones de cotizadas vulnerables a un short squeeze, en esta lista aparecían GameStop, AMC, BlackBerry, Koss, Express, Nokia, Genius Brands International y Naked Brand. Con la nueva restricción los usuarios de la plataforma solo podían comprar una acción y un máximo de cinco contratos de opciones. Sin embargo, esta decisión no fue bien vista por los usuarios de la plataforma, enfureció a los foreros y saltaron las alarmas sobre si que una plataforma tan grande como Robinhood limitará las operaciones con ciertos valores podría ser considerado manipulación del mercado, los foreros acusaron a la plataforma de proteger los intereses económicos de los hedge funds. Tras las acusaciones y el enfado de los inversores minoristas, la plataforma de trading retiró esta restricción apenas cuatro días después de anunciarla.

Los movimientos de la plataforma no frenaron la investigación puesta en marcha por la SEC sino todo lo contrario, la plataforma abrió una nueva investigación para estudiar si la decisión de bloquear cuentas y valores en plataformas de inversión había supuesto una infracción. "La SEC está trabajando para garantizar que las entidades reguladas cumplan con sus obligaciones de proteger a los inversores e identificar y perseguir posibles irregularidades", anunció Allison Lee, presidenta interina de la agencia reguladora.

Así, el 18 de febrero de 2021 se inició una audiencia sobre el caso GameStop por parte Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de Estados Unidos, en la que el consejero delegado de Robinhood, Vlad Tenev, su homólogo en Melvin Capital, Gabriel Plotkin, el consejero delegado y cofundador de Reddit, Steve Huffman, y Keith Gill, el forero también conocido como Roaring Kitty, intentaron evadir responsabilidades y justificar su papel en lo sucedido. Tenev manifestó que "Robinhood ha cambiado el mundo de la inversión para mejor".

A su vez, el consejero de Robinhood afirmó que la compañía no favoreció a los fondos de cobertura “lo que experimentamos el mes pasado fue extraordinario y los límites de negociación que pusimos en marcha en GameStop y otros valores eran necesarios para permitirnos seguir cumpliendo con los requisitos de depósito para apoyar la negociación de los clientes en nuestra plataforma", especificó. También aprovechó su intervención para pedir disculpas a sus clientes por estas restricciones.

Gabriel Plotkin, el fundador del mencionado fondo bajista Melvin Capital, dijo a los legisladores que su empresa aprendió una dolorosa lección a través de su posición corta en GameStop, aunque, eso sí, matizó que el fondo de cobertura no tuvo que ser "rescatado" tras las pérdidas. Además, señaló que su firma no tuvo nada que ver con la decisión de Robinhood de prohibir la negociación en Gamestop. "Es muy importante entender que absolutamente ninguna de las posiciones cortas de Melvin son parte de ningún esfuerzo para deprimir artificialmente o manipular a la baja el precio de una acción", aseguró defendiendo la legalidad de sus estrategias.

Robinhood, acusada de favorecer la manipulación del mercado por parte de inversores minoristas, defendió que la mayoría de sus usuarios compran y mantienen acciones, en lugar de participar en operaciones especulativas. "A medida que los clientes pasan más tiempo en la plataforma, la mayoría compra más acciones de las que vende. La gran mayoría de los clientes de Robinhood no son traders diarios", explicó la plataforma en un mensaje dirigido a Bloomberg.

Tras la audiencia, la investigación de la SEC sobre lo ocurrido con los títulos de GameStop continúa; pero la institución no se ha vuelto a pronunciar sobre lo ocurrido ni hay aún una resolución sobre la causa judicial abierta. Si definitivamente la institución del mercado estadounidense termina condenando a Robinhood esto no sería la primera vez que ocurre, en diciembre de 2020 la SEC acusó a la aplicación de comportamiento engañoso, Robinhood aceptó la acusación y se comprometió a pagar una multa de 65 millones de dólares.

Ante el revuelo causado, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de España también se pronunció. La institución afirmó que el intento de situar el valor de una acción en niveles artificiales, como lo ocurrido en Estados Unidos con GameStop, sería constitutivo de un delito de manipulación del mercado y podría acarrear consecuencias penales, de hasta cinco años de prisión.

Otros short squeeze y el efecto de Reddit en Wall Street

A pesar de que Gamestop haya sido el caso más sonado no fue el único short squeeze vivido en Wall Street durante el primer trimestre de 2021. Tras sacudir la cotización de la minorista de videojuegos, los foreros de Reddit pusieron el foco en otras empresas que también tenían una gran presencia de apuestas en corto como AMC, BlackBerry y la minorista Bed Bath & Beyond. La primera de ellas, una empresa dedicada a la producción de contenidos y distribución de canales temáticos de EE.UU. había subido el 27 de enero un 890 % en lo que iba de 2021 (solo en esa sesión subió un 420 %), BlackBerry había subido un 287 % en el año, y Bed Bath & Beyond un 194 %.

Al igual que pasó con GameStop, después de que estas compañías vivieran una entrada masiva de minoristas y su cotización experimentará el mencionado estrangulamiento en corto del mercado, sus acciones perdieron fuelle y cayeron con fuerza tras marcar máximos históricos. Muchos inversores cerraron sus posiciones en estas compañías debido a la estrepitosa subida de precios y las caídas se impusieron. Aunque también hubo inversores que entraron para quedarse, así estas acciones no perdieron todo lo ganado con el short squeeze y siguen mostrando un recorrido positivo en bolsa en lo que va de año.

En enero de 2021 AMC tenía un 28 % de apuestas bajistas, BlackBerry un 17 % y Bed Bath & Beyond se posiciona como la segunda compañía con más apuestas bajistas de Wall Street (por detrás de GameStop), con un porcentaje del 62,9 %.

Fuente: Statista

"Wall Street Bets está haciendo caer a Wall Street por sí solo. El poder para el maldito pueblo. Estoy muy orgulloso de todos vosotros, retardados analfabetos", es una de las declaraciones más famosas que hizo un usuario del foro tras conocerse que los bajistas en GameStop habían perdido 1.600 millones de dólares. En el caso de esta cotizada, uno de los bajistas, el grupo Citron, llegó a recibir amenazas de los foreros tras opinar públicamente que el precio de la acción debía estar en 20 dólares y no en los más de 100 que llegó a alcanzar en varias fases de la jornada del lunes.

Fuente: Huffingtonpost

 

Además de haber vivido un short squeeze, hay algo más que tienen en común estas compañías, y es que todas registraron pérdidas en 2020, y la mayoría parte de ellas seguirán registrando números rojos en sus cuentas en el ejercicio correspondiente a 2021, según apuntan las estimaciones. Se espera que GameStop registre ganancias durante este ejercicio, de hasta 4 millones de dólares, y que para 2022 alcance los 93 millones. Sin embargo, el resto de compañías mencionadas no obtendrán beneficios hasta pasado el 2023.

El efecto Reddit en los metales

Tras haber provocado una subida estrepitosa del precio de estas tres acciones y haber hecho perder gran cantidad de dinero a los inversores en corto, los foreros de Reddit fijaron su siguiente objetivo: la plata.

En el subforo Wall Street Bets empezaron a aparecer comentarios sobre el mayor ETF respaldado por el metal, iShares Silver Trust, afirmando que operar con este activo provocaría "el mayor short-squeeze del mundo". Los forofos alentaron a llevar "la plata ajustada por la inflación" a 1.000 dólares la onza frente a los 25 dólares a los que cotizaba a finales de febrero. "Pensad en las ganancias. Si no os importan las ganancias, pensad en los bancos como JP Morgan que estaríais destruyendo por el camino", aclamaba uno de los componentes del chat, asegurando que se trata de uno de los mercados más manipulados del mundo acusando a los bancos de intervenir en el precio de la plata manteniéndolo artificialmente bajo para enmascarar una escasez real de suministros.

El hecho de ser considerado por los foreros como uno de los mercados más manipulados del mundo y su lucha por seguir persiguiendo a los inversores bajistas, hizo que los foreros consiguieran que el metal se revalorizara más de un 15 % en solo tres sesiones y que cotizara así en niveles no vistos desde 2013.

Fuente: Investing

 

El metal llegó a subir un 11,5 % el 1 de febrero de 2021, lo que supuso la mayor subida diaria de la plata desde la crisis financiera de 2008. Sin embargo, la subida provocada por los foreros de Reddit tuvo menos duración e impacto en la plata que en el resto de acciones cotizadas. Apenas 24 horas después del ataque alcista de estos minoristas, el 2 de febrero de 2021, la plata retrocedió un 9 % y los foreros de Reddit no volvieron a hacer referencia a dicho metal.

Gráfico cotización plata:

Fuente: Investing

El corto efecto de Reddit en el metal fue explicado por los expertos, que apuntaron que no es comparable la fuerza que pueden ejercer un grupo de inversores minoristas en determinadas acciones como las de Gamestop al que podían ejercer en metales como la plata, ya que este mercado es mucho más grande y sólido, basado en un activo tangible, que tiene mucha más fuerza que unas acciones de una minorista estadounidense de videojuegos sin beneficios. La plata se trata de un mercado internacional ligado a unas reservas físicas y con un gran volumen de fondos institucionales detrás. El retroceso de la plata "no es sorprendente, ya que cualquier subida de precios a largo plazo debido a la colaboración impulsada por las redes sociales y las teorías de conspiración siempre sería insostenible", indicó Gavin Wendt, analista de MineLife Pty. El analista cree que "hay una gran diferencia entre tratar de controlar pequeñas acciones con el gran mercado de materias primas".

"Mover plata no es lo mismo que mover GameStop. De hecho, hay muchos mercados vinculados a la plata, incluido el mercado físico, futuros, ETF, CFD y muchos otros derivados del metal precioso. Los volúmenes comerciales generales también son diferentes", señala Carlo Alberto De Casa, analista Jefe de ActivTrades, quien advertía de que un ataque exitoso al sector de las materias primas "podría desencadenar una intervención de los bancos centrales a mediano plazo para evitar peligrosas espirales inflacionarias".

¿Se puede replicar el efecto GameStop en España?

El efecto GameStop también se intentó en España aunque con mucho menos éxito que en EE.UU., ya que ninguna empresa del Ibex 35 tiene un porcentaje considerable de apuestas en corto, por lo que los hedge funds tienen mucha menos presencia en el mercado español que en el norteamericano y sin un volumen considerable de apuestas en corto no se puede producir el llamado short squeeze. A pesar de esto, los foreros españoles intentaron replicar este movimiento del mercado en las acciones de la compañía Tubacex, según FactSet el porcentaje de las acciones de esta compañía que son negociadas en corto es nulo.

 El primero de febrero de 2021, a través de Telegram, un usuario de la red social bajo el pseudónimo de Fernando, y creador del grupo WS Bets Español, animaba a los más de 6.000 miembros del chat a generar una dinámica compradora en pequeños valores de baja capitalización. En concreto, se animaba a los usuarios de un grupo de la red social a comprar las acciones del fabricante de tubos, durante dicha jornada sus títulos llegaron a subir un 15 % con un elevado volumen de negociación. Sin embargo, al final de la sesión los avances se frenaban y Tubacex cerraba la jornada con alzas del 8 %.

Fernando aclaró para elEconomista.es que la filosofía de sus "opiniones" tiene más que ver con compartir su conocimiento e ideas de inversiones en bolsa a largo plazo que con el ataque a hedge funds planteado por los foreros de Reddit de EE.UU., aunque confiesa que el revuelo creado le da "respeto". “La gente me escribe acciones y yo selecciono una en la que me comprometo a entrar, la valoro según mi opinión y doy mi opinión. Ni es un caso de Gamestop 2, ni nada de eso”, declaró el forero del chat.

Cotización Tubacex:

Fuente: Investing

El 3 de febrero el intento de ataque alcista en las acciones de Tubacex se esfumaba, su cotización cerró la sesión con una caída del 5,6 % y Fernando decidía cerrar el chat un día después de haber declarado: "Voy con todo a Tubacex".

Futuro de GameStop

El futuro del negocio de GameStop continúa siendo un enigma sobre el que muchos inversores tienen puestas grandes expectativas. Cohen ha puesto de manifiesto su intención de convertir el negocio anticuado de la minorista en una especie de Amazon dedicado a la venta online de videojuegos, pero poco o nada se sabe de la estrategia a seguir por la nueva ejecutiva de la empresa o de los pasos que se llevarán a cabo durante los siguientes meses para lograr este objetivo.

Las últimas declaraciones que hizo el empresario fueron en noviembre de 2020, Cohen escribió que es "evidente" que la compañía "carece de la mentalidad, los recursos y el plan necesarios para convertirse en un actor del sector dominante" y "necesita evolucionar hacia una empresa de tecnología que deleite a los jugadores y ofrezca experiencias digitales excepcionales".

El 23 de marzo de 2021 GameStop, presentó los resultados de su tercer trimestre. La compañía reportó pérdidas por valor de 215 millones de dólares, más de las esperadas por el consenso del mercado que estimaba 138 dólares. Los ingresos se han situado en los 2.120 millones de dólares, decepcionando así al mercado que esperaba 2.210 dólares.

De igual modo, las ganancias ajustadas del grupo se han detenido en torno a los 90,5 millones de dólares, equivalentes a unos 1,34 dólares por acción, una cantidad superior a los 1,27 dólares por título vistos 12 meses atrás, pero por debajo de los 1,35 dólares esperados.

En la presentación de cuentas la compañía avisó de que la evolución que había vivido su cotización durante los últimos meses, no tenía nada que ver con el desempeño de su negocio, y alertaba de que los inversores que compraron acciones durante el short squeeze podrían experimentar pérdidas por la caída de sus títulos en los siguientes meses. El 24 de marzo de 2021, una vez conocidos los resultados que se publicaron tras el cierre de Wall Street, las acciones de la compañía cayeron un 23,79 %, pese a esta caída dicho precio estaba un 66,4 % por encima del precio objetivo (precio que se considera que tendrá la acción en doce meses) que la media de los analistas otorgaba a su cotización.

Algunos de estos expertos, consultados por la agencia de comunicación financiera Bloomberg, aseguran que el interés que han despertado las acciones de GameStop (una vez pasado el short squezze) es desorbitado, ya que no se sabe nada de su estrategia o planes de futuro más allá de la intención declara de un empresario de hacer de un negocio en ruinas un nuevo éxito del E-comerce.

El mismo día en el que la compañía publicó sus resultados se anunció que Jenna Owens, antigua directora de distribución en Amazon, se convertía en la nueva jefa de operaciones de GameStop, lo que significó un paso más adelante en la estrategia de convertir a la minorista de videojuegos en una gran firma del comercio online.

Finalmente, la cuestión a resolver es si de verdad Cohen conseguirá cambiar el modelo de negocio; y si los inversores acaban justificando la estrepitosa subida de sus acciones, o si por el contrario se cumple la hipótesis de que estas están sobrevaloradas y su cotización se desvanece. Aunque los foreros de Reddit se lanzaron a comprar las acciones de la minorista de videojuegos con el único objetivo de fastidiar a los hedge funds, quizás estos hayan encontrado un “diamante en bruto”, y estos obtengan grandes beneficios después de haber comprado sus acciones a un precio considerablemente bajo. Que la compañía recupere la senda del beneficio durante los siguientes trimestres será fundamental para observar el efecto de Cohen en el negocio de GameStop.

Pepitas de Oro

Internet y las diferentes plataformas de comunicación están teniendo un considerable efecto en los mercados de la renta variable. La imagen del inversor tradicional de bolsa ha cambiado mucho y ya no se trata solo de grandes fondos o personas con mucho capital y conocimiento sobre mercados, sino que en la renta variable estadounidense ha entrado con fuerza la participación de pequeños inversores. Ciudadanos de a pie con poco conocimiento en mercados, o que hacen caso omiso a las principales variables utilizadas ampliamente para decidir las inversiones, y que están metiendo sus ahorros en las acciones de Wall Street. Este aumento de la participación minorista viene impulsado por varios factores. El primero es el aumento de la liquidez y de los ahorros a raíz de la pandemia del coronavirus y de las políticas monetarias expansivas llevadas a cabo por los bancos centrales. El segundo es el aumento de conocimiento e interés por la bolsa por parte de las generaciones más jóvenes, que han creado una cultura en Internet de foros y chats alrededor de lo que sucede en los mercados. Por último, el aumento de la participación minorista viene propiciado por la proliferación de plataformas para móviles y sin comisiones que permiten a un solo click comprar y vender acciones de una manera fácil y accesible a todos los públicos.

El objetivo de los foreros de Wall Street Bets era fastidiar y hacer perder dinero a los Hedge funds (fondos bajistas) un tipo de inversión controvertida y criticada, ya que apuesta y gana dinero cuando las acciones de una compañía caen. Es decir, estos fondos presionan a la baja los precios de las acciones de las compañías, perjudicando estas, sin hacer caso a aspectos técnicos o fundamentales. Este tipo de instrumento de inversión es criticada, además de por presionar a la baja los precios de las acciones para su propio beneficio, por estar sometidos a muy poca regulación y ser poco transparentes. Estos fondos se fijan en empresas como GameStop, compañías con negocios anticuados y en pérdidas que pasan desapercibidas en Wall Street, solo los inversores bajistas encontraban oportunidades en ellas de ganar dinero y conseguían mover sus acciones a su antojo.

No en todas las compañías, por mucho que lo intenten los foreros de Wall Street, se puede dar un short squeeze, que significa un movimiento del mercado inusual por el cual las acciones de una compañía suben bruscamente en un corto periodo de tiempo, debido a que la apuesta de los inversores en corto (o bajistas) no se cumple y en vez de bajar el precio de la acción sube. Para que este apretón en corto se dé, es necesario que un importante porcentaje de las acciones de la compañía estén negociadas en corto y que sea un mercado “fácil de mover”, por ello no funcionaron los intentos en la plata o Tubacex.

Un foro de Reddit, Wall Street Bets, consiguió poner en jaque a los grandes inversores del mercado estadounidense, creando una revolución minorista que asustó e hizo perder dinero a muchos de ellos, la oleada de compras provocada por los foreros demostró que la bolsa ya no era un negocio de unos pocos.

Fin del resumen

Biografía del autor

Letizia Aragues

Letizia es graduada en el doble grado en economía y periodismo en la Universidad Rey Juan Carlos (Madrid). Desde 2019 trabaja en elEconomista en la sección de bolsa y mercados. Realiza artículos de inversión sobre criptomonedas, renta fija y renta variable. También realiza crónicas sobre Wall Street y bolsa europea.

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Ficha técnica

Editorial: Leader Summaries

ISBN: 0004

Temáticas: Business Case Mercados financieros